酒店业务持续低迷——昔日现金奶牛，今日烫手山芋

分析2021年房企的酒店财务情况，可以明显看出，整体收入相较于2020年出现回暖趋势，但仍未能达到2019年的高度，考虑到疫情等因素，也凸显了发展模式的问题。

 

而除去“卖卖卖”之外，为了让酒店业务得到更好发展，近年来房企尝试探索上市和资产证券化，但尚未有成功的模式可待参考，前路仍未明晰。与此同时，多家机构也指出：需要警惕疫情反复带来的影响。

业绩普涨

 

国内房企中，酒店是较为普遍持有型物业，是除主营业务之外，又可以贡献较大比例营收的业务，目前，酒店业务有一定规模和***度的房企主要有世茂、金茂、富力、绿地等。

 

相较于2020年，2021年不少房企的酒店业务板块都出现了上扬，以金茂为例，2021年酒店部分贡献了16.3亿元的营收，而这一数据在2020年仅为12.3亿；同比增长的还有世茂股份，财报显示，2021年酒店板块实现营收1.99亿，增加了3.19个百分点。

 

相较于将酒店业务和房地产销售等并表的公司，万达则是单独把酒店业务拆分成单独的上市公司——万达酒店发展，其在2021年，也实现了增长，财报披露，公司在2021年1月1日-2021年12月31日实现营业收入8.74亿港元，同比增长33.30%，归属母公司净利润2.41亿港元，同比增长45.65%，基本每股收益为0.05港元。

 

综合来看，前述公司的财报中都提及到了入住率、客单价等数据，以万达为例，二者都出现了上涨，这也是其营收实现增长的重要保证。财报数据显示，2021年，万达酒店的平均入住率为47.6%，相较于2020年的44.2%出现了小幅提升，平均房价也从2020年的519元/间/晚升到了539元/间/晚。

 

另一方面，对于主业就是酒店的企业，在2021年营收也迎来了上涨，比如，锦江集团，财报显示：2021年锦江酒店实现营业收入113.39亿元，同比增长14.56%，实现归属于上市公司股东的净利润1.01亿元；经营活动产生的现金流量净额20.69亿元，同比增长1264.42%。

 

业内人士分析，这或与2021年疫情较为平稳有关，社会层面的稳定，为商旅创造了保障，因此，2020年的部分需求在2021年得到了释放。

 

烫手山芋

 

事实上，自三条红线出台后，房企要面临的不仅仅是收入减少，来自资金端的压力也日益明显。房企也需要面临减少负债、优化财务水平等压力，而酒店业务也从昔日的现金奶牛，变成了现在烫手的山芋。这样的窘境，也使得房企不得不“卖子瘦身”。

 

***早瘦身的是万达，其在2017年作价637亿出售了酒店和文旅项目，成为***早离场的开发商。此后，关于房企出售酒店的信息便不绝于耳。

 

在今年早些时候，网传世茂集团作价22.5亿出售深坑酒店，尽管世茂方面并未做出回应，但这一报价信息与此前获取的世茂集团待售资产清单信息一致，该清单显示上海佘山世茂洲际酒店，也即世茂深坑酒店，评估值为22.5亿元，抵押融资余额为20.73亿元。

 

在此之前，世茂集团1月28日晚间披露，公司以45亿元的价格，将上海外滩茂悦酒店出售予上海本地国企上海地产（集团）有限公司。

 

如果说世茂的出售行为是为了缓解流动性问题，那么，日前， ST云投的“卖子”就是纯粹的想把酒店剥离出去。公开信息称：ST云投发布了关于公司筹划重大资产重组暨关联交易的提示性公告。公告显示，ST云投持股70%的控股子公司——成都银城置业有限公司拟以公开挂牌方式对外出售成都银城持有的成都华尔道夫酒店。据了解，该酒店在2021年9月资产账面价值约6.43亿元。

 

让酒店成为“烫手山芋”的另一个原因或与其本身的较高的运营成本有关。除初期的装修硬件花费外，日常成本支出也是较大开支，此外还要支付酒店管理方的管理费用，华美首席知识专家赵焕焱指出：“一家普通的五星级酒店，前期投资可能要十几亿到数十亿元，每天开业成本数十万元，如今营收大幅缩水，开支却并没有减少，几十天内很容易就会亏损数百万元，根据支付给管理方的管理费来看，每年还要交千万元级别费用给酒店管理方，业主的压力非常大。”这也使得房企不得不重新审视酒店业务在集团整体中的布局。

 

自救之路

 

在此背景下，不少酒店也开始了自救，以上海为例，不少酒店推出了“隔离套餐”、“网课套餐”，即：将一个隔离周期（7天）打包出售。相关从业者表示：价格上还是十分有优势的，这也是特殊时期，不得不进行的赔本赚吆喝的促销活动。

 

与此同时，通过“卖房券”进行促销，借此获得现金流也是现在多数酒店的常规操作之一。前述从业者表示：尽管出售房券的行为一直都在，但是，特殊时期，可能会以较低的价格出售，以此缓解现金流上的压力。

 

在“卖卖卖”，的同时房企也在探索其他的求解之路来纾解运营和现金流等多方面的压力。

 

首当其冲的是资产证券化，但至今没有成功案例，其中，金茂曾将酒店业务拆分上市，但并未获得资本市场青睐，且后续乏力，***终以私有化告终。

 

除此之外，开启轻加盟也是一条出路，通过“轻加盟”协同发展低加盟成本，在当前承压形势下适当的改变投入成本以增加收益。文旅部***新发布的《2021年度全国星级饭店统计调查报告》指出，2021年度三四星级饭店数量为6010家，占比78.3%；而2020年，这一数据则为76.85%。酒店市场“内卷化”严重，迫使各***在服务和体验上推陈出新，往中高端化迈进，***的连锁化更能带动规模经济运转。

 

另一方面，将酒店融入大文旅规划也是一种行之有效的方法，杭州湾的融创文旅城就计划开设包含经典酒店、场景主题酒店和一站式全季全天候度假酒店在内的三家酒店，通过场景链接，赋能酒店的发展。

 

与此同时，也需要时刻注意疫情对行业造成的影响，多家评测机构都指出：需要关注新冠病毒疫情反复，行业复苏不及预期、政策落地及执行不及预期等因素。

 

易居研究院智库中心研究总监严跃进也表达了类似的担心，他指出：目前而言，还是有较大的压力，但是这与防疫政策密切相关，一旦出现重大调整，很可能出现报复性反弹，其背后的需求要比想象中好很多。

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